近日，综艺股份发布半年度报告，2012年上半年公司构建营业收入4.37亿元，比去年同期上升14.67%；构建归属于母公司股东的净利润0.93亿元，比去年同期上升17.86%。2012年上半年每股收益0.13元。图1：2011年Q3-2012年Q2综艺股份营收情况（单位：万元）资料来源：公司财报 分产品看，太阳能电池及电站业务上半年毛利率为16.06%，同比增加3.00个百分点。虽然公司调整了统计资料口径，我们无法精确得知电池及电站业务各自的毛利变动情况，但是我们可以推断，虽然阶段性生产能力不足和外部市场需求增长速度上升抨击了电池片的价格，但却减少了电站的单位建设成本。
两者相抵，使得太阳能业务的毛利率同比小幅回落。 软件、芯片业务毛利率同比分别减少6.64、2.16个百分点，超过15.51%和25.62%。
我们指出，公司较强的研发实力确保公司提供平稳的技术溢价，而今年信息业务毛利率的下降正好检验了这一点。图2：综艺股份分产品毛利率资料来源：公司财报 分析评论： 光伏业务高于预期拖垮营收同比下降14.67% 由于光伏行业生产能力不足相当严重，供给末端竞争白热化，加之欧洲国家上调光伏发电补贴影响市场需求，光伏产品价格大幅度暴跌。太阳能电池及电站业务上半年仅有构建营业收入2.55亿元，同比下降15.22%，拖垮公司营业收入同比上升14.67%。
同时，软件业务和芯片业务收入分别同比小幅下降2.93%和4.01%，预计将于下半年逐步贡献公司业绩。公司营业收入上升的主要原因是子公司综艺光伏销售收入上升幅度较小所致；公司于2011年8月份发售7亿元的公司债，今年上半年计提适当的利息，造成财务费用大幅度减少，对公司利润影响较小。
债券利息变薄财务费用，归属于净利润同比下降17.86% （1）光伏产品价格深度调整有效地减少了电站的单位建设成本，公司较强的研发实力确保了信息科技业务的技术溢价，上半年公司综合毛利率同比快速增长2.12个百分点，超过18.40%。（2）由于公司计提了去年发售债券的利息费用，使得上半年财务费用率超过了10.98%，同比大幅度减少7.95个百分点，期间费用率也超过22.72%高位，同比快速增长7.91个百分点。
（3）子公司创投业务贡献投资净收益2.06亿元。在收益规模、盈利能力、费用水平和投资收益的综合起到下，公司归属于上市公司股东净利润比去年同期上升17.86%。
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